long8：从科银京成到高威科看懂东土科技并购之路的初心与价值

发布日期： 2026-04-08 阅读量： 作者： 小编

　　近期，A股工业互联网板块焦点集中于东土科技的终止收购公告：公司决定终止对高威科的收购计划。资本市场反应不一，部分声音借机对其过往并购布局提出质疑，认为其并购成效未达预期，这种片面的评判，如同用粗糙尺子丈量精密工业齿轮，既忽略了企业并购整合的行业规律，也抹杀了其并购历程中成功的案例。要理解这步“终止收购”的决策，需跳出单一事件，才能深刻审视东土科技十年并购布局的整体逻辑与核心成败。

　　简单梳理东土科技的并购历史，可以发现，无论是早年收购和兴宏图、东土军悦强化军工网络通信能力，还是后续各类布局，其标的筛选始终紧扣主业，发展主线清晰：深耕工业通信网络，以此为核心向上层工业智能控制与软件系统延伸，技术演进始终围绕“网络”与“控制”两大工业核心命题，从工业以太网交换机逐步拓展至工业互联网整体解决方案。

　　公允而言，企业并购整合从来不是坦途，受企业文化、管理团队、市场环境等因素影响，部分项目未达预期是行业常态，东土科技亦不例外。要真正理解东土科技并购整合的成色，科银京成是绕不开的案例。此次收购不仅是东土科技从“硬”到“软”的关键转折点，也定义了其未来十年的发展方向。

　　收购之初，科银京成是一家名不见经传的军工软件企业，据公开财报，2016年上半年其营业收入1634.42万元、净利润66.06万元，业务局限于军工领域，整体处于年营收约4000万元、盈亏平衡的状态。2017年，东土科技正式通过收购科银京成，获得国内领先的嵌入式操作系统技术积累。

　　东土科技看中的，是科银京成在嵌入式实时操作系统领域的技术积淀，是其“道”（Delta）操作系统在实时性、可靠性上的深厚底蕴，以及通往工业“大脑”的入场券。收购完成后，东土科技并未固守原有军工业务，而是以巨大战略决心和持续资源投入，开启“军技民用、软硬一体”的整合与升级。2018年，正式启动军品转民品进程，将“道”操作系统升级为面向全工业领域的“鸿道”（Intewell）工业操作系统，业务版图从军工拓展至数控机床、轨道交通、电力能源、智能制造等民用场景。

　　转型的背后，是持续高强度的研发投入。据公司历年财报，工业操作系统及相关软件领域研发投入逐年攀升：2022年至2024年，公司研发投入金额分别为2.2亿元、2.55亿元、3.03亿元，占当期营业收入的比例分别为19.96%、21.93%、29.44%；2025年上半年研发投入1.09亿元，占比27.80%。

　　持续投入终获价值裂变，这场近十年的整合交出了亮眼成绩单：一是业务规模与盈利能力实现量级飞跃，科银京成从盈亏平衡的专项技术公司，成长为东土科技操作系统及软件业务核心，2024年该板块收入1.4亿元，毛利率66.36%，彰显技术护城河与市场定价能力；由其整合而成的光亚鸿道，2024年实现收入1.6亿元、净利润5500万元，成为重点软件企业。

　　二是技术范式实现革命性演进，“道”系统升级为支撑软件定义控制、承载AI算法、实现端边云协同的“新型工业操作系统”，依托其技术积累，东土科技2015年自研的工具软件，如今已融入AI大模型与先进算力，结合工业网络的高带宽、高可靠性，形成“工业网络+工业操作系统+智能控制”的协同生态，支撑工业互联网平台建设与端侧智能落地。

　　三是获得资本市场价值重估，2025年东土科技重组工业操作系统等优质软件业务，引入昆仑北工基金、国新基金等国资产业基金3.9亿元投资，业务板块估值达15亿元。这一动作不仅是财务认可，更标志着国家战略资本对其国产工业操作系统领军地位的确认。

　　从小型军工软件企业到估值15亿、获国家级基金加持的行业主力军，科银京成的案例，无可辩驳地证明东土科技具备识别核心技术、通过长期投入与整合实现价值升级的能力。不可否认，东土科技并购之路并非一帆风顺，存在部分整合不及预期的案例，但就此否定其所有并购行为，显然脱离行业实际。纵观其所有并购动作，核心逻辑始终未变：围绕工业网络通信、工业智能控制两大主业，从未偏离，无论是收购科银京成、筹划收购高威科，还是布局东土半导体、具身机器人，均为完善产业链、强化技术壁垒，与短期炒作、跨界逐利的企业有本质区别。

　　东土科技并购布局的长期价值正在显现。据公司官方公告，2023年净利润2.61亿元，2024年净利润3863.35万元，虽有波动但核心业务稳健；2025年业绩预告显示，全年归母净利润7000万元—10500万元，同比增幅81.19%—171.78%，扣非归母净利润1400万元—2100万元，同比增幅51.61%—127.41%，实现扭亏为盈。其中，工业操作系统及软件业务成为核心增长引擎，2024年收入同比增长25.8%，正是科银京成协同效应的直接体现。

　　明晰这一战略耐心，近期收购高威科的逻辑也便一目了然。高威科主营工业自动化产品分销与系统集成，拥有广泛下游客户渠道，东土科技的初衷，是借助这一渠道，将自身工业互联网“根技术”——尤其是新型工业操作系统——快速推向千行百业，加速商业化落地。

　　但为何最终选择终止？结合东土科技公告表述及行业专家分析，核心原因是“协同价值尚需验证，稳健为先龙8国际网站”，这也是公司从“交易思维”转向“战略思维”的体现：当前工业自动化行业深度调整，原方案协同兑现周期与市场节奏不匹配，强行整合风险较高。同时，公司2025年前三季度处于亏损状态，若通过发行股份提前资本化未来预期，协同路径拉长将显著摊薄股东价值。此外，高威科14年间三次冲击IPO未果，存在公司治理、财务门槛等历史遗留问题，进一步增加了整合不确定性。

　　更关键的在于，终止收购并非终止合作，而是换用更稳健的方式推进协同。根据双方签署的《战略合作协议》，将先开展业务合作与协同验证，逐步推动技术融合与市场拓展，待条件成熟后重启整体收购。这种“先协同、后整合”的模式，能有效降低风险、缩短决策链条，以更低成本验证价值，彰显了东土科技从“资产并表”到“价值先行”的审慎转变，是平衡协同价值与整合风险的明智之举。

　　终止收购高威科，虽让市场短期少了“故事”，却体现了管理层在规模扩张与价值夯实间的审慎选择。工业互联网赛道需长期耕耘，技术突破、生态构建、市场认可均非一蹴而就，先通过协同合作兑现价值、明晰逻辑，远比冒进整合更稳健。对于深耕工业“根技术”的东土科技，市场与投资者需多一份“工业级”耐心。

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