3倍牛股液冷龙头逼近千亿

发布日期： 2025-12-23 阅读量： 作者： 小编

　　12月以来，A股市场虽然整体呈现震荡磨底的态势，但个别细分赛道却走出了令人侧目的独立行情。

　　英维克的股价表现堪称惊艳，短短15个交易日内，其股价涨幅高达26.9%。

　　持续且加速的上涨态势，清晰地表明了：资本市场正在用真 long8官方网站金白银，确认一个全新的产业趋势已经确立。

　　这种“年末加速”的行情特征通常并不多见，因为一般而言，年末资金面偏紧，机构倾向于兑现收益落袋为安。

　　然而，英维克却在此时遭遇资金“抢筹”，且伴随着成交量的显著放大。资金不再将其视为一家普通的温控设备制造商，而是将其对标光模块（CPO）领域的龙头，视为AI算力基础设施中不可或缺的“刚需”环节。

　　谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，本周对英维克深圳总部的审厂活动，主要针对其液冷核心产品CDU（集中式分液器）和快接头。根据该传闻，通过后英维克有望锁定谷歌TPU机柜液冷解决方案20%-25%的份额，对应潜在订单20-30亿元。

　　17日早盘，英维克直线拉升，在高位快速封板涨停；18日早盘，快速冲高，一度涨近7%。

　　将其置于全球AI算力基础设施的主要环节，“出海”逻辑的兑现，是支撑英维克估值进一步跃升的关键燃料。而驱动这一逻辑转变的核心在于，“液冷”这一技术路径正从可选项变为必选项。

　　在人类文明步入人工智能（AI）驱动的第四次工业革命节点，热管理技术已从传统的基础设施保障，演进为决定数字经济算力上限的战略胜负手。

　　随着大型语言模型（LLM）的参数量向万亿级跃迁，其底层承载的GPU集群功耗也随之发生了结构性突变。英伟达最新的Blackwell架构芯片，单颗B200的功耗已经突破了1000W大关。

　　更为恐怖的是英伟达推出的GB200NVL72机柜，这个被誉为“算力怪兽”的系统，单机柜功率密度达到130-140kW，相当于200台家用空调全速运转。

　　而传统风冷的散热极限约为30-50kW，面对140kW的热流密度，风冷方案不仅效率低下，其巨大的风扇噪音和震动甚至会影响硬盘等精密部件的稳定性。为了维持芯片的稳定运行，必须引入热容远高于空气的液体带走热量。

　　英伟达和谷歌作为AI芯片两种路线的领导者，其产品迭代方向直接决定了散热市场的技术路线。英伟达方面，最新出货的GB300早已全面升级为全冷板液冷方案，可应对1400W散热需求。

　　而谷歌新一代TPUv7因单芯片功耗飙升至980W，其机柜将采用100%全液冷架构，也标志着液冷从可选方案升级为ASIC阵营的强制标配。由于谷歌上调出货目标，ASIC阵营规模化的产能扩张接带动了对配套液冷系统（CDU、冷板、快接头）的巨量需求。

　　此时英伟达的GB300AI服务器于四季度开始批量出货，而谷歌TPU也有望于明年规模量产。

　　种种迹象表明，站至风口的英维克在未来有望深度嵌入全球顶级算力供应链，市场对订单的预期直接体现在公司将近180倍的市盈率（TTM），其实已经远高于行业均值。

　　既然主流方案都在转向液冷，基于目前算力堆砌的猛烈趋势，液冷渗透率曲线可能正在改写。

　　根据高盛预测，AI训练服务器的液冷渗透率将从2024年的15%跃升至2027年的80%。在这个过程中，行业龙头的业绩有可能连续几年保持着高增长，从而消化估值。

　　回顾2023年的光模块行情，中际旭创等公司因为切入了英伟达和谷歌的800G光模块供应链，估值曾经历过从20倍到50倍甚至更高的跃升。

　　液冷部件与光模块一样，都是随着算力芯片的出货量而成比例增长的。每一颗高性能GPU都需要配备相应的冷板，这种线性相关的需求关系，赋予了液冷板块极强的成长属性。

　　以NVL72系统为例，单个计算托盘的快接头数量从GB200的6对激增至14对，系统总量从126对翻倍至252对。根据机构测算，如果按照液冷单机柜10万美金，明年出货10万个机柜，再假设ASIC链液冷空间占英伟达链一半，那么2026年全球AI液冷有望达到1000亿人民币。

　　这几乎是平地起高楼的放量姿态，对成长性的刻画甚至不亚于过去的光模块、PCB，后者近两年long8官方网站在业绩上逐渐兑现，核心龙头凭借与北美科技厂的绑定，未来业绩确定性也很高。我们在《龙头单月翻倍！又一AI金矿爆发》已经阐述了该逻辑，现在因为谷歌的异军突起得到强化。

　　而英维克之所以能被资金“追捧”，核心在于其“全链条”自研自产能力的稀缺性，并且产品已通过全球顶级云服务商（Hyperscaler）的严苛认证，不仅能服务于国内的互联网大厂，更有能力切入全球最高端的AI算力供应链。

　　2024年9月，英维克Coolinside全链液冷解决方案通过英特尔验证，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商；同年10月公司UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。今年10月英维克还推出基于GoogleDechutes5CDU规范的CDU【液冷分配单元】。

　　液冷系统是一个复杂的流体回路，包含冷板、快速接头（UQD）、分液器（Manifold）、CDU以及冷却液等关键部件。

　　很多竞争对手只能提供其中的某一个环节，而英维克提出的全链条解决方案，能够一站式解决所有液冷部件的匹配问题，这在很大程度上降低了客户的系统集成风险。

　　特别是在快速接头（UQD）领域，这是一个技术壁垒极高的小部件。它需要在带压插拔时做到“滴水不漏”，一旦发生漏液，价值数百万美元的服务器将瞬间报废。

　　维谛在全球高端IDC市场具有垄断性的份额，尤其在北美和欧洲市场，其渠道体系极其稳固。在技术上，维谛同样拥有全链条液冷方案。

　　而在英伟达Blackwell及Rubin架构的供应链中，台系厂商凭借长期的研发协同和地缘优势，成为英维克在全球市场最直接的竞争对手。譬如奇鋐（GB200冷板主供）、双鸿等。

　　国内方面，申菱环境在特种空调、间接蒸发冷技术上具有独特优势，是英维克在运营商和大型互联网集采中的竞争对手。高澜股份起源于电力电子热管理（如特高压换流阀散热），其在浸没式液冷技术上布局较早，目前正努力向服务器液冷领域转型。

　　一些在工业机床温控（同飞股份）或汽车热管理（银轮股份）领域领先的企业正加速切入。同飞股份在储能温控领域已展现出极强的增长潜力，成为英维克储能业务板块的重要对手。银轮股份则利用汽车行业的规模化制造优势，在液冷板及CDU模块化生产方面具有成本竞争力。

　　但在中游集成环节，英维克可以说是唯一覆盖CDU、分水器、快接头、液冷板到整机柜全链条的A股企业。

　　创立迄今，公司叙事从国内温控企业出发，正逐渐迈向全球算力基础设施核心供应商。

　　团队挖掘了当时中国通讯基站建设中的一个痛点：基站空调大多依赖进口，且在复杂的野外环境下（如高温、高湿、高盐雾）故障率高且能效比低下。

　　该背景下，2006年公司成功研发出首款具有自主知识产权的高节能率通讯基站专用温控设备。凭借这一产品，英维克在同年拿下了国内基站节能温控设备的单体最大项目，并首次赢得海外订单。

　　2011年是英维克发展史上的一个分水岭，公司正式成为华为和中兴通讯的一级供应商。

　　通过与华为等顶级企业的深度协同，英维克能够提前触达下一代通信技术（如4G初期建设）对散热的演进需求，从而实现产品的超前布局。2016年，英维克登陆深交所。

　　根据最新的财务数据，公司业绩规模从上市初的5亿元飞跃至2024年的45亿元，并实现了连续14年的产销双增长。2025年前三季度，营收达到40.26亿元，同比大幅增长40.19%，归母净利润3.99亿元。

　　订单兑现的预期是有的，不过从当前节点来看，公司液冷收入占比的提升在未来仍需要实现质的跨越。

　　2025中报显示，英维克上半年机房温控节能产品收入达13.51亿元，超过总营收一半，但其中算力的设备及机房的液冷相关营业收入也只是超过了2亿元。

　　总结来看，在芯片功耗不断突破极限的今天，液冷技术已经成为了算力大厦的基石。英维克凭借其全链条的技术布局和灵活的供应链策略，成功卡位了这一关键节点，谷歌审厂的传闻不过是引爆这一价值认知的火星。

　　仅仅用传统的业绩增长来解释接近200%的年涨幅是苍白的，因为当前英维克的市盈率（TTM）已突破180倍。

　　这在传统制造业的估值体系中，这无疑是难以想象的泡沫。但如今市场正在交易的，是其从市盈率向潜在市场规模的逻辑转换，

　　当然，必须保持冷静的是，180倍的市盈率是建立在极度乐观的预期之上的。一旦订单不及预期，或者谷歌项目的落地进度慢于传闻，股价将面临剧烈的杀估值风险。

　　此外，市场情绪的退潮也是潜在的威胁，如果市场风格切换回低估值蓝筹，高估值的科技成长股将首当其冲。

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