一边亏损107亿计提减值一边大股东套现49亿！神州信息的“增收不增利”骗局？

发布日期： 2025-12-11 阅读量： 作者： 小编

　　扫描或点击关注中金在线日，神州数码信息服务集团股份有限公司(简称“神州信息”)一则控股股东减持公告引发市场震动。公告显示，持股比例近40%的第一大股东计划在2025年末至2026年一季度减持不超过2882.73万股股份，按当日收盘价计算套现金额高达4.9亿元。消息一经披露，公司股价应声下跌超5%，报收16.29元/股，投资者信心遭遇重创。而这并非孤例，一个月前公司总裁、财务总监等核心高管已集体抛出减持计划，在业绩持续亏损、商誉减值高企、应收账款逾期加剧的多重困境下，股东与高管的密集减持更显刺眼，神州信息的发展前景蒙上层层阴影。

　　股东与高管的减持动作呈现出“接力”态势，传递出对公司发展的消极信号。今年11月8日，神州信息已披露董事兼总裁李鸿春、常务副总裁于宏志、财务总监兼董事会秘书刘伟刚、副总裁刘洪的集体减持计划，四人拟在12月至明年2月合计减持不超过38.1万股股份。尽管高管减持规模占总股本比例不足0.04%，但核心管理团队在业绩亏损期集体离场，难免引发市场对公司内部治理与经营前景的质疑。尤其值得关注的是，财务总监刘伟刚在公司亏损扩大的2024年薪酬逆势上涨至216.21万元，较2022年的160.99万元增长超34%，薪酬与业绩的反向变动，更凸显出公司激励机制与经营成果的脱节。如今大股东紧随其后抛出近5亿规模的减持计划，减持比例接近3%，属于中高规模减持范畴，历史数据显示此类减持后个股短期平均跌幅可达4%以上，叠加当前A股震荡的市场环境，神州信息股价后续仍将面临较大抛压。

　　业绩层面，神州信息已陷入“增收不增利”的恶性循环，亏损态势持续蔓延。Wind数据显示，公司营收在2024年出现大幅下滑，全年实现营收100.03亿元，同比下降17.03%，归母净利润更是由盈转亏，亏损额高达5.24亿元，同比骤降353%，创下2010年以来的首次年度亏损。2025年营收虽有所回升，前三季度实现营收86.73亿元，同比增长29.84%，但亏损局面并未扭转，归母净利润仍亏损1.07亿元，仅依靠第三季度营收64.5%的同比高增实现亏损小幅收窄。业绩颓势的背后，是主营业务的持续承压与资产减值的大额计提。2024年公司系统集成业务收入同比下滑超40%，成为营收下滑的主要拖累；同时对非战略业务板块计提商誉减值3.65亿元，占当期商誉期末余额的47%，直接吞噬了大量利润。

　　商誉减值的根源的在于早年并购战略的失败，盲目扩张留下的隐患持续发酵。神州信息自2014年起通过并购大举进军农业信息化领域，耗资7.1亿元收购中农信达100%股权，形成6.46亿元高额商誉，后续又陆续收购旗硕基业、西安远景、神州土地等多家子公司。但这些并购并未实现预期的协同效应，反而随着行业政策变化与市场环境波动陷入业绩困境。其中中农信达2024年营业收入仅0.73亿元，净利润亏损1.08亿元，对应的商誉减值计提高达3.2亿元；神州土地更是在2023年计提3067万元商誉减值后，2024年将剩余商誉全额计提。透镜咨询创始人况玉清曾指出，并购扩张是把“双刃剑”，若无法发挥协同效应便会沦为风险负担，神州信息的案例正是如此，早年盲目追求规模扩张埋下的商誉隐患，如今已成为拖累业绩的“沉重包袱”。

　　更为严峻的是，公司应收账款逾期问题日益突出，现金流承压加剧经营风险。2025年半年报显示，公司应收账款原值达15.78亿元，占当期营收比例高达65.35%，其中3年以上逾期应收账款金额达3.96亿元，占应收账款总额的25%。尽管公司称客户主要为政府部门、国企等信誉较好的主体，但受财政资金拨款进度放缓、宏观经济压力增大等因素影响，回款周期持龙8国际唯一官网续拉长，应收款项逾期时长不断增加。为应对风险，公司不得不计提大额减值准备，2025年上半年归母净利润亏损0.96亿元，主要原因便是对逾期资产计提减值。尽管公司已成立化债专班推进回款，但从账龄结构来看，逾期款项回收难度较大，若后续回款情况未能改善，将进一步加剧经营性现金流紧张，甚至引发坏账风险，对公司正常生产经营造成致命打击。

　　面对多重困境，神州信息虽提出聚焦金融科技核心业务、优化非战略资产配置的调整策略，还计划通过海外布局开拓新增长点，2024年已在新加坡设立海外业务总部，参与多个“一带一路”国家银行系统建设，但新战略的成效尚待时间检验。在研发投入方面，公司2022年至2024年研发支出维持在6.3亿元以上，截至2025年6月末累计拥有2420项软件著作权及有效专利，不过研发投入并未转化为有效的盈利增长动力，金融科技主业在银行IT投入放缓的行业背景下，仍面临激烈的市场竞争。

　　股东高管密集减持与业绩经营双重承压形成恶性循环，神州信息正陷入信任危机。大股东与核心高管作为最了解公司经营状况的群体，其减持行为无疑向市场传递出对公司估值与发展前景的不看好，进一步削弱投资者信心，导致股价下跌；而股价低迷与市场信心不足，又将加剧公司融资难龙8国际唯一官网度，制约业务转型与风险化解。对于神州信息而言，若不能尽快改善盈利状况、解决应收账款回款难题，有效修复市场信任，仅靠战略调整与海外布局难以扭转颓势。在行业竞争日益激烈的背景下，如何打破当前困局，重新赢得投资者认可，成为公司亟待解决的核心问题，而留给神州信息的时间已然不多。

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